MM短評

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2022-03-18

【台灣】央行意外升息 1 碼,未給出第五波信用管制

重點整理

  1. 台灣央行全體理事一致同意調升 三大利率 1 碼,並未給出第五波的信用管制。

  2. 在高 通膨 疑慮下,央行反而小幅上調今年 經濟增長 至 4.05%(前 4.03%),但大幅調升 CPI 及 核心 CPI 年增至 2.37%(前 1.59%)和 1.93%(前 1.45%),顯示通膨已高於央行預期,為本次升息主因。

MM 研究員

本次央行升息 1 碼,將重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別調整為 1.375%、1.75% 及 3.625%。突然將貨幣政策轉為「緊縮」,且與聯準會升息同步,最主要是要即時壓抑住可能進一步高漲的通膨預期,防止輸入性通膨擴張影響到內需動能。

記者會中楊金龍也認為目前台灣確實具備之前提過的升息三大條件,例如 CPI 已連續多個月維持於 2% 以上,國際上英國和美國均已開啟升息循環,加上產業復甦上已看到 失業率 和就業人數逐漸回復到疫情前。

相反地本次會議並未如期給出第五波的信用管制,主要考量升息會對居民房貸有所衝擊,且呆帳率和信用集中度並無出現異常,因此暫緩進一步打房措施。

整體而言,台灣升息腳步較原先預期來的更快,主要目的是抑制通膨預期進一步擴大,楊金龍同時也表示目前通膨主要由「供給面因素」所導致,認為供給面手段反而較升息更有效果,而針對台幣,則表示台幣依舊強勢,近期資金匯出可能為短暫現象,原則上仍由外匯供需決定。

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2022-03-18

【英國】如預期升息1碼,聲明不如先前鷹派


重點整理

  1. 英國央行以 8:1 的票數,如預期升息 1 碼至 0.75%,但在烏俄衝突下,英國央行認為經濟不確定性大幅增加,本次聲明不如前次會議鷹派。

  2. 央行預期英國 Q2 通膨將達到 8%以上,GDP 增長將在今年放緩,閒置產能增加,預估失業率於 2025 年升至 5%。

MM 研究員

1. 貨幣政策

  • 以 8:1 票數,決議升息 1 碼至 0.75%(前次會議:9:0 決議升息 1 碼至 0.5%)。
  • 利率前瞻指引:未來幾個月進一步適度收緊貨幣政策可能是(may be)合適的,但還是需根據通膨的中期前景來作出判斷。 註:英國央行已於 2021 年底停止新增購債。

2. 關於經濟:

  • 烏俄衝突導致能源和包括食品價格在內的其他商品價格進一步上漲,使如英國在內的能源淨進口國經濟體的增長放緩(is likely to slow)。
  • 英國 GDP 增長預計在今年逐漸放緩(UK GDP growth had been expected to slow to subdued rates during the course of this year)。
  • 全球能源和貿易商品價格大幅上漲對英國民眾收入帶來不利的影響,預計閒置產能將逐漸增加,2025 年失業率升至 5%。

3. 關於通膨:

預計未來幾個月通膨持續上升,2 月至 3 月達到 6%水準(1 月:5.5%),到 2022 年第二季度進一步上升 8% 左右,且不排除還會再更高。

4. 結論

英國央行如市場預期再度升息 1 碼,為 2004 年首度的連續升息循環,但在烏俄衝突下,英國央行認為經濟不確定性大幅增加,本次聲明不如前次會議鷹派:

  1. 相較於前次會議全數 9 位委員支持升息且有 4 位支持升息 2 碼,本次會議支持升息委員下降至 8 人,且 8 位均支持升息 1 碼。
  2. 在前瞻指引中,雖然仍預期未來適度進行貨幣緊縮,但修改用詞從「很有可能」(is likely to )變成「可能」(may be)。
  3. 英國央行認為 Q2 通膨可能上升至 8%,甚至更高,預估通膨將使英國經濟放緩(slow to subdued),閒置產能將逐漸增加,2025 年失業率升至 5%。

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2022-03-18

【巴西】央行升息 4 碼至 11.75% ,暗示5月再升1%


重點整理

  1. 巴西央行於 3 月會議升息 4 碼至 11.75%(前:10.75%),釋出 5 月再將基準利率調升至 12.75% 訊號,鷹派程度超過市場預期。

  2. 巴西央行表示需要評估烏俄衝突對通膨的影響時間長短,再決定是否調整收緊貨幣政策力道。

MM 研究員

作為全球最鷹派的央行之一,巴西央行在連續 3 次升息 5 碼後,再度升息 4 碼。巴西 2 月 CPI 年增 10.54%,依舊遠超出目標區間的 3.5%(±1.5%),雖然巴西央行對近期烏俄衝突帶來的不確定性抱持觀望態度,但仍釋出 5 月再將基準利率調升至 12.75% 訊號,鷹派程度超過市場預期(市場原預期巴西利率將於年中升至 12% 後暫停升息)。

巴西 2021 年受益於提早解封與高檔原物料價格,GDP 成長 4.6% ,但預期今年在基期墊高、烏俄衝突、總統大選的不確定性影響下,經濟成長將放緩,IMF 預估 GDP 年增降至 0.3%。

整體來看,在通膨嚴峻、海外利差收窄下,巴西貨幣政策仍受限於居高不下的通膨,在中短期持續緊縮,不利於今年經濟表現。

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2022-03-18

【3 / 17 市場收盤行情】